《港湾商业观察》廖紫雯

“中国零食第一股” 上海来伊份股份有限公司(以下简称：来伊份，603777.SH)的2023似乎并不好过。相较于同行业其他公司净利润的大幅增长，前三季度来伊份只迎来了不及450多万的归母净利润，扣非净利润更是亏损超3100万。

股价下跌、股东减持、公司回购之外，来伊份升级旗下咖啡品牌来咖、发布新品酱香酒，种种举措之下，业绩能否得到提振？投资者的信心又该何去何从？

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业绩承压，净利大降超九成

2023年前三季度，来伊份实现营收30.02亿，同比下滑7.61%；实现归母净利润454.28万元，同比下降93.57%；实现扣非净利润-3145.52万元，同比下降166.12%。

来伊份表示，利润变动主要系特定渠道的团购业务收入大幅减少及线上电商的部分业务销售收入减少所致。

据悉，公司上述所提及到的特定渠道的团购业务具体为，在2022年3月上海爆发疫情的特殊时期，来伊份成为“保供单位”之一。在长达两个月的封控期内，来伊份通过建立政府订单履约、社区团购等形式，累计交付228万份政府保供订单。

横向对比其他公司而言，同一时期，同行业内可比公司盐津铺子、三只松鼠实现归母净利润分别为3.96亿、1.70亿，分别同比增长81.07%、81.42%。无论是净利润还是净利润增速，来伊份前三季度的表现都大幅落后于同行。

身为“后起之秀”的量贩零食，或许也在暗处虎视眈眈。来伊份曾在今年5月表示，量贩零食的特征在于直接与品牌商对接，绕开了经销渠道，所以影响最大的就是经销环节，而不是品牌商。另外，从产品结构看，量贩零食选品标准是好看好吃且低价，主打中低端的下沉市场，与公司消费群体有区别。

而业绩承压之下，来伊份后续面临的市场环境又将如何？

艾媒咨询数据显示，从2010年到2022年中国休闲食品行业市场规模持续增长，从4100亿元增长至11654亿元。预计2027年中国休闲食品行业市场规模达12378亿元，休闲零食由快速增量市场转向微增市场。艾媒咨询分析师认为，休闲零食市场未来竞争更加激烈，创新型产品将替代守旧型产品 。

同时，数据详细来看，中国休闲零食行业规模已呈现增速逐年下降的情况。据艾媒咨询，2018年-2022年的五年时间里，中国休闲零食行业规模分别为9900亿、10556亿、11200亿、11562亿、11654亿，分别同比增长8.8%、6.6%、6.1%、3.2%、0.8%。同时，艾媒咨询预测2023年中国休闲零食行业规模为11247亿，同比下降3.5%。

显然，休闲零食竞争将不断加剧，或许来伊份未来面临的挑战将更加严峻。

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股价今年下跌三成多，回购与减持

12月2日，来伊份发布《关于股份回购进展情况的公告》，公告显示，2023年11月，公司通过集中竞价交易方式回购股份22万股，占公司总股本比例为0.07%，购买的最高价为14.175元/股、最低价为13.48元/股，支付的金额为人民币299.7858万元(不含印花税、佣金等交易费用)。截至2023年11月月底，公司已累计回购股份72万股，占公司总股本比例为0.21%，购买的最高价为14.39元/股、最低价为13.40元/股，累计支付的金额为人民币989.7535万元(不含印花税、佣金等交易费用)。

事实上，从资本市场上来看，来伊份的表现似乎也并不乐观。2023年开年至今(2023年12月7日)，公司股价下跌33.18%。

此外，2023年12月7日，公司总市值为48.60亿元。有投资者于交流平台上表示，“在消费量级双降的背景下，贵司主业后续面临的压力是显而易见的。公司目前50亿市值与之前IPO制度息息相关，请问前序股东是否有清仓减持的可能。”

来伊份对此表示，目前我国休闲零食人均消费量及金额低于全球，发展空间广阔。对比全球及发达国家(以美国、日本为例)，我国休闲零食人均消费量与消费金额还有较大提升空间。公司市值受到宏观经济、市场资金供求、行业整体情况和投资者情绪等多种因素的综合影响。公司管理层致力于不断提升上市公司的盈利能力和经营业绩，力求以更好的业绩回报投资者。公司大股东增减持相关情况均会按规定及时履行信息披露义务。

11月28日晚间，公司发布《股东减持股份计划期限届满暨减持股份结果公告》，公告显示，公司控股股东上海爱屋企业管理有限公司减持计划实施完毕，期间减持公司股份660万股，减持股份占公司总股份为1.96%。

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加码酱酒，上半年营收400万

11月3日，来伊份旗下上海醉爱酒业有限公司与贵州黔醉酒业(集团)有限公司战略合作签约仪式在贵州举行，会上双方推出合作后的首款新品53°醉爱经典酱香酒。

来伊份董事戴轶表示，因酒之缘，促成了与黔醉酒业战略合作的签约，此次合作也将推动来伊份旗下酒业板块提升至新的高度。未来，两家将从生产、研发、数字化产业到市场营销等方面进行全方位合作，让茅台镇的酱酒走进千家万户。通过双方全方位的战略合作，可以实现优势互补、资源共享，打造差异化市场核心竞争力，成就彼此，实现共赢。

天眼查显示，上海醉爱酒业有限公司成立于2018年，来伊份持有其92.99%股权，上海醉知鑫企业管理合伙企业(有限合伙)持有7.01%股权。

2022年全年、2023年上半年，上海醉爱实现营收分别为561.39万、408.16万。显然，该酒类在来伊份当下经营状况中并未贡献太多营收占比。

酒类评论员、知趣营销总经理蔡学飞对《港湾商业观察》表示，来伊份作为国内知名的零售企业，在全国拥有近四千家零售店面，拥有一定的分销渠道优势，因此开发酱酒产品可以补充产品结构，获得一定的利润增长点，而对于黔醉这样的区域酱酒企业来说，也可以借助来伊份的全国网络优势来实现市场拓展，两者是互利共赢。但是客观地说，酒类消费强调场景教育，也非常看重品牌文化形象，渠道只是品牌的基础，并且酱酒是低门槛，长周期，重投资的产业，在目前存量挤压市场环境下，真正外部资本要做酱酒，还需要有长期主义与品质主义坚持，否则可能会反噬企业。

另一方面，今年七月，来伊份官宣将旗下咖啡品牌升级为“来咖”，加大向咖啡市场的扩张力度。11月7日，有投资者于交流平台提出，“公司新产品来咖上市以来销量如何。接下来怎么扭转今年的业绩。”

来伊份对此表示，相关经营情况请关注公司定期报告。并未直接回复此问题。(港湾财经出品)