财报解读｜酒旅企业去年业绩集体扭亏为盈，一季度喜忧参半

　　2023年旅游行业全面复苏，市场需求旺盛，产业活力焕发，整体呈现出蓬勃发展的态势。

　　第一财经记者近期梳理10多家旅游酒店类上市公司后发现，在此背景下，诸多酒旅类上市企业在去年扭亏为盈。进入今年一季度，此类上市公司则出现了喜忧参半的情况。

客源回流，旅企扭亏为盈

　　疫情期间，游客数量下滑，导致各大旅游和景区类企业业绩惨淡，而去年旅游市场全面复苏，加之假日经济拉动，各大旅企业绩提升，大多扭亏为盈。

　　中青旅(600138.SH)去年营业收入96.35亿元，同比增长50.15%，实现归母净利润1.94亿元，同比扭亏为盈，实现经营活动产生的现金流量净额9.2亿元，同比转正，资产负债率为51.71%，同比下降2.16个百分点。该公司销售毛利率为24.45%，同比上升8.43个百分点，实现基本每股收益0.27元。

　　游客量增长是拉动业绩的引擎。作为中青旅旗下的主要景区，2023年，乌镇景区共接待游客772.07万，同比增长568%。乌镇公司实现营业收入17.84亿元，同比增长183.65%；实现净利润2.84亿元，经营业绩稳健复苏。

　　九华旅游(603199. SH)2023年营业收入约7.24亿元，同比增加117.94%；归属于上市公司股东的净利润约1.75亿元；基本每股收益1.58元。2022年同期营业收入约3.32亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损约1370万元；基本每股收益亏损0.12元。同样扭亏为盈。

　　峨眉山A(000888.SZ)2023年实现营业收入10.45亿元，同比增长1.42倍，归母净利润为2.28亿元，同比扭亏为盈，实现经营活动产生的现金流量净额4.74亿元，同比转正。

　　桂林旅游(000978.SZ)2023年实现营收4.67亿元，同比增长260.89%；净利润1637.6万元，同比增长105.81%；扣非净利润1246.93万元，同比增长104.3%。扭亏为盈。2023年，桂林旅游游客接待量达618.57万人次，同比增长233.31%。

　　去年出境游的恢复则明显拉动了众信旅游(002707.SZ)这类以跨境旅游业务为主的企业业绩。众信旅游去年实现营业总收入32.98亿元，同比大增558.96%；净利润为3,227.42万元，实现扭亏为盈；经营性现金流净额1.70亿元，同比增长179.52%。该公司净利率由负转正，销售毛利率和净利率相较于业务正常的2019年均有所提升，分别提高了1.82和0.42个百分点。这是自2020年以来，众信旅游首个盈利的年份。

　　值得注意的是，也有少部分亏损企业。

　　曲江文旅(600706.SH)去年总营收15.04亿元，同比增长68.80%；净利润亏损1.95亿元，上年同期为亏损2.48亿元；扣非后净利润亏损2.22亿元，上年同期为亏损2.6亿元。财报显示，曲江文旅业绩亏损高点出现在四季度，去年四个季度分别实现归母净利润为0.09亿元、0.04亿元、0.49亿元、-2.58亿元。截至2023年12月31日，曲江文旅总资产36.4亿，但同期应收账款账面余额却高达14.55亿，坏账准备金额4.22亿，账面价值10.33亿，占资产总额的28.38%。

连锁酒店集体盈利

　　客源回流同时提振了住宿行业。

　　锦江酒店(600754.SH)2023年实现营业收入146.5亿元，比上年同期增长29.53%，实现归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，比上年同期增长691.14%。从业务类型上看，2023年锦江酒店的酒店业务实现合并营业收入144亿元，同比增长29.97%；实现营业利润16.37亿元，同比增长494.04%；实现归属于酒店业务分部的净利润7.68亿元，比上年同期增加了9.5亿元。

　　北京首旅酒店(集团)股份有限公司(下称“首旅如家”，600258 .SH)2023年实现营业收入77.93亿元；归属于上市公司股东的净利润7.95亿元，扭亏为盈；全部酒店(不含轻管理酒店)全年平均可出租客房收入(RevPAR)为173元，同比增长65.1%，恢复至2019年同期106.5%。

　　亚朵集团(ATAT. NASDAQ)2023年实现营收46.66亿元，同比增长106.2%；调整后净利润为9.03亿元，同比增长248.3%；调整后的EBITDA为12.07亿元，同比增长184.3%。其中第四季度，亚朵集团营收同比增长140.4%至15.05亿元。2023年亚朵集团酒店的平均可出租客房收入(RevPAR)为377元，恢复至2019年同期水平114.4%；日均房价(ADR)为464元，恢复至2019年同期水平107.9%；入住率(OCC)达77.8%，恢复至2019年同期水平的106.0%。

　　一季度业绩喜忧参半

　　从去年全年业绩来看，大部分旅游酒店类上市公司实现盈利，但进入今年一季度，各大企业的情况有所不同。

　　众信旅游2024年一季度收入、利润继续保持高速增长，盈利能力持续提升，行业景气度持续向好。今年一季度实现营业总收入10.25亿元，同比增长643.38%；净利润2,804.53万元，去年同期亏损3749.95万元，同比大增超6500万元。

　　岭南控股2024年第一季度营收约9.01亿元，同比增加89.02%；归属于上市公司股东的净利润约2411万元，同比增加176.89%。在行业景气度持续向好的趋势下，岭南控股继续围绕“泛旅游生态圈”战略蓝图的构建，加速主营业务产品创新，充分发挥发展战略、资金实力、资源整合、业务模式等优势，在商旅出行、住宿、餐饮、会展及景区等完整产业链端呈现强劲的增长态势。

　　丽江股份(002033.SZ)今年一季度实现营业收入1.80亿元，同比下降0.05%；净利润5581.34万元，同比增长1.11%。峨眉山A今年一季度实现营业收入2.53亿元，同比增长6.64%。归属于上市公司股东的净利润7441.78万元，同比增长6.08%。

　　锦江酒店日前发布2024年第一季度报告，报告期内，锦江酒店实现营业收入32.06亿元，同比增长6.77%；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长34.56%。第一季度，酒店业务实现合并营业收入31.44亿元，同比增长6.78%。

　　首旅如家2024年第一季度实现营业收入18.45亿元，同比增长11.47%；净利润1.21亿元，同比增长49.83%。不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为147元，同比增长2%。

　　但也有一些企业今年一季度利润下滑或产生亏损。

　　九华旅游今年一季度实现营业收入1.8亿元，同比下降6.13%，实现归母净利润5208万元，同比下降15.80%，实现经营活动产生的现金流量净额-0.17亿元，同比转负，资产负债率为16.01%，同比上升2.00个百分点。公司销售毛利率为54.68%，同比下降3.27个百分点，实现基本每股收益0.47元，同比下降15.80%，摊薄净资产收益率为3.54%，同比下降1.19个百分点。公司存货周转率为10.33次，同比下降1.21次，总资产周转率为0.10次，同比下降0.03次。

　　中青旅2024年一季度营业收入19.22亿元，同比增长15.96%；归属于上市公司股东的净利润亏损2899.9万元。谈及亏损原因，中青旅表示，受到京郊景区热度下降、周边游市场消费需求外溢等因素影响，报告期内，中青旅旗下古北水镇接待游客18.3万，同比下降26.38%；实现营业收入1.12亿元，同比下降32.16%；叠加固定成本费用压缩空间较小的因素，古北水镇景区一季度经营业绩承压。

　　桂林旅游2024年第一季度实现营业收入8849.62万元，同比增长3.18%；归属于上市公司股东的净利润亏损1247.77万元。今年一季度，公司经营活动现金流净额为-2125.37万元，同比减少1299.27万元，主要系2024年一季度，公司购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费同比增加所致；筹资活动现金流净额2130.54万元，同比减少8296.02万元，主要系2024年一季度，公司银行借款及偿还的银行借款同比减少所致；投资活动现金流净额-1110.65万元，上年同期为-574.55万元，主要系2024年一季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加所致。

　　联合国旅游组织发布的2024年首份《世界旅游业晴雨表》指出，截至2023年，国际旅游业已恢复至疫情前水平88%，国际游客约达到13亿人。而在国内市场方面，据文旅部数据显示，2023年我国国内出游人次48.91亿，同比增长93.3%。随着2023年“消费提振年”的圆满落幕，2024年“消费促进年”正迎来崭新的发展机遇。今年春节出行旅游规模继续攀升，业内普遍对后续旅游消费刺激政策及行业的可持续发展持乐观态度。

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