（原标题：安井食品赴港计划公布后股价大跌，市场为何不看好？）

截至1月30日，安井食品报收于75.4元/股，7日股价跌幅达21.65%

标点财经研究员  殷玉佳

1月25日晚，安井食品集团股份有限公司（下称安井食品603345.SH）发布公告称，控股股东福建国力民生承诺自愿延长股份锁定期，未来5年内其不以任何方式减持所持有的公司股份，显示出控股股东对公司未来发展的信心和对公司内在价值的认可。

而就在此前，该公司还发布公告称，为加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。目前，上市计划已通过董事会决议，公司层面也已授权管理层启动了H股上市的前期筹备工作，只是具体细节尚未确定。

资本市场对于该信息的反馈并不积极。自该公司赴港上市公告发布后，1月22日，公司录得跌停；1月23日，该公司股价继续下跌6.73%，收报80.79元/股。截至1月30日，该公司报收于75.4元/股，7日股价跌幅达21.65%。

安井食品主要从事速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富的企业之一。近几年来，因在预制菜品上的领先布局，其在餐饮类上市公司中格外吸睛。

营收净利一路增长的安井食品，除了遇上了预制菜东风外，能否搭上资本列车，继续在国际化战略下继续开拓增长之路？

安井食品2023年以来股价走势（元/股）

数据来源：公司公告

自安井食品赴港上市公告发布以来，二级市场反映强烈。在投资者互动平台上，亦不乏来自投资者的疑问，“为什么去港股市场募资？”

面对这样的问题，该公司回复称，“相关事项尚处筹划阶段，上市细节尚未确定”。

整体来看，安井食品现阶段经营业绩不俗，现金流较为充沛，暂时没有资金方面的压力或相关需求。

财报显示，截至2023年三季度末，安井食品资产负债率为24.95%，货币资金达52.31亿元，交易性金融资产为8.89亿元，应收票据和应收账款合计为5.22亿元。同期，该公司短期借款为4.95亿元，还有15.71亿元应付票据及应付账款。账面上看，该公司货币资金较为充裕，可以覆盖短期债务需求。现金流方面，截至2023年9月末，该公司持有的期末现金余额约为48.79亿元，相比2022年同期增长17亿元。

有分析人士指出，目前港股估值偏低，如果安井食品赴港上市，可能会拉低A股估值，因此造成投资者恐慌性抛售。

对此，安井食品董秘办相关工作人员表示，H股上市与公司国际化战略有关，公司希望业务的国际化与资本的国际化可以并行。

安井食品有一个英国子公司作为前哨站，公司认为该子公司的经营能力与营收都在加强。

标点财经研究员注意到，2021年，安井食品曾以总计约273万英镑收购英国功夫食品(Oriental Food Express

Limited)57.5%的股份，并同步增资250万英镑。功夫食品主要业务为生产、采购及销售速冻食品，主要面向英国及欧洲市场。2019年、2020年前三季度，功夫食品营收分别为551.31万英镑、528.02万英镑，净利润分别为41.15万英镑、60.32万英镑。

不过截至目前，该公司海外业务对总营收贡献不大，占比仅约1%。数据显示，2022年和2023年上半年，安井食品营收分别为121.83亿元和68.94亿元，其中合同产生的境外市场营收约为1.08亿元和4932万元。

事实上，安井食品股价走低已有时日，从A股市场上表现来看，该公司股价自2021年来一路下探，至2024年1月30日已触碰近三年最低点。

在此情况下，2023年10月，安井食品发布回购公告。根据最新进度公告显示，截至2023年末，安井食品通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份40.73万股，占公司总股本的比例为0.14%，已支付总金额为4570.97万元。

与该公司回购金额相比，大股东的减持力度更大。2023年1月16日，安井食品发布公告称，2022年11月23日—2023年1月16日，董事长刘鸣鸣已减持公司股票320万股，占公司总股本的1.09%，减持总金额达5.06亿元；2023年2月3日—2023年6月15日，安井食品大股东福建国力民生科技发展有限公司（下称国力民生）减持合计1466.47万股，减持比例为5%，减持总金额达22.68亿元。

通过梳理发现，在上市前的2017年，安井食品前十大股东持股比例达76.19%，而截至2023年三季度末，该持股比例已降至47.68%。2022年，国力民生共计减持520.47万股；董事长刘鸣鸣减持274.39万股；董事、总经理张清苗减持169.87万股；副总经理黄清松与黄建联也分别减持90万股。

从融资层面来看，自2017年登陆A股至今，除IPO募资的6.01亿元外，安井食品还经历过3轮再融资，分别为2018年的5亿元可转债、2020年的9亿元可转债以及2022年的56.75亿元定增，累计融资规模近80亿元。

与此相比较，该公司分红情况却显得有所保留。自上市以来，安井食品共经历过8次分红，合计分红总额约12.5亿元。这12.5亿元分红中，近一半归属于原始股东。

此外，安井实控人也发生了变更。2023年9月，该公司对外披露，公司副董事长、国力民生董事长兼总经理章高路，因个人原因，将不再持有国力民生股权，也不再通过国力民生持有或控制安井食品任何股份。同时，安井食品实控人变更为杭建英、陆秋文。

公告显示，杭建英、陆秋文为国力民生原股东，分别持有分别持有29.94%、25.15%的股份，且双方已签署《一致行动协议》构成一致行动人，一致行动人杭建英、陆秋文合计持有国力民生55.09%股权。实控人的变化会否给公司经营管理带来后续影响暂且不明。

标点财经研究员注意到，自2016年以来，安井食品保持了营收利润的较高增长，截至2023年末，该公司营收达102.71亿元，同比增长25.93%；归母净利润达11.22亿元，同比增长62.69%。

乘着预制菜东风，安井食品的菜肴制品营收也进入高速增长通道。2020年至2022年，该公司菜肴制品收入由6.73亿元涨至30.24亿元，年复合增长率111.97％。2023年前三季度，上述业务板块收入达31.09亿元，首次超过鱼糜制品30.98亿元的营收规模成为第一大收入，占总营收30.27%。

不过，与前几年超高的年复合增长率相比，安井食品的菜肴制品业务增长已显乏力。据最新财报显示，2023年前三季度，该业务线增速仅为47.46%，2022年同期为129.57%。

据悉，预制菜国标报送稿已经出炉，最快半年内便会有结果，其中包括禁止添加防腐剂、必须冷链运输等条款。竞争日趋激烈的预制菜赛道，一方面利润率将接近平均水准，另一方面也将迎来新的行业分化。

在1月份最近的一次投资者调研会上，安井食品称，会按照速冻火锅料、速冻面米制品和速冻预制菜肴制品“三路并进”的经营策略和“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，全面提升全渠道大单品竞争力，不断提高速冻食品市场占有率。

安井食品传统优势在于大流通，扩品类及打造爆款是该公司的前进方向。随着商品出海的新风口，安井食品的国内成长路径可否复制到海外市场值得关注。